上海華明電力設備制造有限公司于2015年借殼法因數控，完成了資本市場的轉型登陸中小板后正式更名華明電力裝備股份有限公司，之后的三年公司通過業務板塊的重新規劃，深耕上下游產業的融合，實現了合計7億的業績承諾。

作為電力裝備的供應商，其生產的分接開關，對廣大投資者而言始終處于相對陌生的狀態，也因此在后續的一段時間并未受到資本市場過多關注。隨著新基建概念火熱，電網公司資本開支增長，特高壓板塊股票被推上資本市場風口，華明裝備也逐漸進入了投資者視野。近日記者探訪了這家“隱身”于上海普陀的分接開關行業龍頭。

華明裝備自資產重組以來，堅持走自主創新發展的道路，只就分接開關作為核心主業，2019年上半年完成了對國內競爭對手長征電氣的完整收購，代理華明和長征兩大分接開關品牌，形成協同效應，引領分接開關行業向更高層次發展，2019年分接開關的毛利率為56.72%；近年來公司逐步嘗試分接開關檢修付費模式，培育新的利潤增長點，對標國際行業龍頭MR；另外，國家重視特高壓領域分接開關自主可控，公司核心業務產品有望在特高壓領域迎來國產盡快替代的新機遇。

隱身在上海普陀的行業龍頭

上海普陀區同普路977號，蘇州河北側，與周圍商業圈形成鮮明的對比，一棟9層樓的建筑，和若干棟標準化廠房形成了華明裝備所在的總部。從外表很難將一家國內分接開關行業龍頭企業，A股上市公司辦公地與之相關聯。

華明裝備主營業務為各類型有載分接開關和無勵磁分接開關，作為國家及行業標準的主要制定，對現有生產的各類型分接開關擁有完全的自主知識產權，公司先后獲得上海市企業技術中心認證、上海市優秀院士工作站評級、國家級民營企業院士工作站示范認證、高新技術企業認定。下游客戶主要是變壓器生產商。分接開關主要是通過改變繞組的分接抽頭位置來調整變壓器電壓輸出，滿足用戶對電壓的要求。

根據國際電工委員會（IEC）標準和中國國家標準強制性規定，35kV以上的電力變壓器必須安裝調壓分接開關。所以，電網公司通過變壓器連接輸配電線路將高品質的電源源不斷輸送到生產和生活一線，將電力作為每個人生活息息相關能源的同時，變壓器內的核心組件分接開關，在這個過程中起到了關鍵性的作用。

一想到開關，普通人可能想到平常用的家用開關，而華明裝備生產的開關并非彼開關。分接開關作為變壓器的核心組件之一，即在變壓器的不同部位設置分接抽頭，調整分接抽頭的位置，改變變壓器繞組的匝數，從而達到因負荷變化引起電壓波動的調壓作用，穩定電網電壓，因其具有可逆調壓的特點，通過改變聯絡變壓器或移相變壓器的分接開關位置，調節負荷潮流，增加電網調度的靈活性，提升電力系統運行的技術經濟指標，因此分接開關亦然成為了保障電力系統供電質量必不可少的關鍵電氣設備之一。

有載分接開關顧名思義，就是在帶著負荷的情況下完成動作切換的開關，一次切換動作只需要65ms時間，期間由超過500個零部件參與協同，就是由這不經意間的一次次切換，實現了我們全年365*24小時電力保障的基礎，如果把變壓器比作電網中的“心臟”，那有載分接開關毫無疑問就是這顆“心臟”上的起搏器。

在華明裝備展廳內，證券時報記者見到了各種規格電壓等級的分接開關，主要由開關切換主體、分接選擇器和電動機構三大部分構成?！白儔浩饕幐駞当姸?，屬于定制產品，有載分接開關生產多是小批量，少則三五臺，多則十幾臺，每一批都不一樣。”華明裝備證代王家棟對證券時報記者表示。

在眾多上市公司中，像華明裝備這樣在電力裝備行業，將分接開關作為唯一核心業務耕耘了近四十年的企業屈指可數，縱觀全球MR、ABB、華明、長征等企業已經形成全球競爭的格局。

2019年，華明裝備橫向整合了長征電氣，成為國內分接開關出貨量最大的供應商。目前，華明裝備和長征電氣的國內市場占有率合計超70%，國際占有率約為30%，僅次于80多年前締造電阻式有載分接開關的國際龍頭MR。

赫爾曼·西蒙所著《隱形冠軍》一書，以德國中小企業為基，概述隱形冠軍的特征及強大優勢，“隱形”就是低調樸實，甘為人梯，執著配套，常常不為外界所關注；所謂“冠軍”就是幾乎主宰各自所在的市場，或在自己所在市場占有極高份額，業務做到全球前三或本大陸第一。從實踐中不難看出，華明裝備亦然具備了國內分接開關隱形冠軍的身影。

2019年，華明裝備和長征電氣的協同效應開始凸顯。華明裝備三個收入板塊為電力設備、數控設備和電力工程。2019年度，電力設備業務板塊，也就是分接開關板塊，實現營業收入9.51億元，占總營業收入的79.12%，同比增長45.63%。公司綜合毛利率為49.85%，其中電力設備業務毛利率達到了56.72%。很難想象，這是一家典型的制造業公司所能達到的毛利率水平。

公司介紹，“收購長征電氣之后，公司整體銷售費用趨于降低，華明和長征品牌的基礎零件形成通用，外協零配件批量采購，提高了議價能力。”電力設備業務作為公司基石業務的地位更加穩定和突出，作為公司利潤主要來源，為公司未來發展提供了可靠保證。

全產業鏈的生產模式保證了產品零部件的高度自給。生產環節實現了從鋼錠、鋁錠、樹脂和纖維等材料到最終產品的全要素流程制造。在公司各類型分接開關產品中，超過80%的零件為非標件，均通過自有設備加工。僅有真空泡、電纜、標準件等少數零部件外購。

特高壓建設中尋求國產替代機遇

今年新基建風口正盛，特高壓建設是新基建題中之意，而公司作為分接開關龍頭也將受益。目前華明裝備產品主要集中在35kV-500kV領域，但500kV-1000kV之間的特高壓市場尚待開拓。目前國內應用于特高壓領域的分接開關多是MR的產品，通過對國家知識產權局的專利檢索，公司旗下的上海華明電力設備制造有限公司，在若干年之前就已經在特高壓技術上開展相關專利的儲備，形成了多項發明和使用新型專利。

為打破早前特高壓領域的分接開關產品100%進口的被動局面，2014年，公司與國家電網合作研發成功的特高壓直流換流變有載分接開關打破了國外技術壟斷，華明裝備成為國內最早掌握±800kV直流換流變分接開關生產技術的企業。

談到變壓器，離不開龍頭公司特變電工，在特高壓變壓器領域，特變電工占市場份額的43%。近日，特變電工總裁黃漢杰、副總裁羅軍到訪華明裝備，華明裝備董事長肖毅向黃漢杰總裁一行介紹了華明裝備在特高壓分接開關研發和推廣方面的情況，并就近期相關合作進展作了說明。據悉，2014年華明研發出了具有自主知識產權的特高壓換流變有載分接開關，并通過了國網科技部的相關驗收。近年來，華明又相繼與有關單位合作進行了多項特高壓分接開關新產品的研制，公司注重產業革新,憑借關鍵技術占領行業高地，目前華明現有的產品體系已將電壓等級完整覆蓋至1000kV。

肖毅稱，會全力推進國產特高壓分接開關的研制和推廣工作，也期待與特變電工一道攜手推進國產特高壓產品全面推向市場。

此外，華明裝備官微上還有一則發布于2019年5月18日的信息引發記者關注，當天，華明裝備對河北武邑變電站500kV有載分接開關進行檢修，該開關為華明裝備生產，于2008年11月正式投運，是我國首臺自主設計制造的500kV有載分接開關。照片顯示，運行10年后的分接開關依然光亮如新，各項檢測正常。

今年2月18日，國家電網下發了2020年重點工作任務文件。其中第25條規定，加大關鍵核心技術攻關力度。隨著國家政策支持特高壓領域分接開關的國產替代，公司2020重大攻關計劃，啟動分接開關進一步研發等重大專項。更是要解決中國特高壓分接開關領域被“卡脖子”的情形。

在全球市場的布局上經過多年的海外市場耕耘，公司已經實現了俄羅斯、巴西、美國、土耳其自有工廠及銷售網點的布局，并將會在未來惠及全球近40家大中型變壓器廠家，積極的海外戰略布局和市場拓展都將影響公司未來的發展軌跡，與海外巨頭形成正面競爭的遭遇模式。華明裝備的分接開關在國內市場份額方面占據絕對優勢，并走向全球，2019年公司海外收入為1.1億元，占到總營收的9.25%。即便保持了近60%的毛利率，華明裝備的分接開關價格仍遠低于海外競爭對手。王家棟介紹，從總體市場格局來說，只要是華明裝備進入的市場，海外競爭對手會相應調低價格。而在新市場中，海外競爭對手產品就是比華明裝備價格高40%到50%；而中國作為全球最大的電力裝備市場就是最好的印證。

為加碼特高壓分接開關研發建設，華明裝備還計劃在遵義投資3.2億元建設高壓、超高壓及特高壓變壓器有載分接開關智能化生產基地。目前該項目正有序進行。

開拓服務收費模式　打造穩定利潤來源

近年來，華明裝備的有載分接開關產銷量一直穩居全球第二、中國第一，成為了我國最大分接開關生產和銷售商。截至目前，已有累計超過15萬臺華明及長征品牌的分接開關在全球130多個國家和地區運行。

除了搶市場占地盤，分接開關的“后市場”利潤也非?？捎^。海外競爭對手例子具有標桿意義。目前，海外競爭對手的營收中近半數的利潤來自于檢修等服務收入。

從2018年開始，華明裝備逐步開展了服務業務。將產業從制造業向服務端進行拓展，隨著公司麾下“華明”和“長征”兩大分接開關品牌的市場認知度的提升，公司已從單純的產品的供應商向一體化解決方案供應商進行轉變，加大了對已有產品的維保力度，著力提升產品檢修服務的能力和范圍，進一步為各類型客戶提供全方位的技術支持。

“分接開關的維護與汽車日常保養的理念相似，分接開關在投運首保后，應該進行系統的檢修和維護。經過多年市場沉淀，華明裝備旗下現有超過15萬臺數量的分接開關在網運行，在目前的市場份額下，華明開拓售后+保養+檢修模式的服務領域，在未來所帶來的增量市場是非常可觀的。”王家棟介紹。

一名業內人士表示，這一舉措可以給華明裝備帶來業績增量，還可以給公司未來經營帶來穩定現金流。

2018年3月，公司投資設立上海華明電力設備檢修服務有限公司，檢修公司主要提供電力設備的檢測、監測、改造和技術服務等業務。進一步加大了對已有產品的維保力度，公司舉出“原廠服務”大旗，將原廠服務與原廠配件保證的檢修引入客戶服務的維度，著力提升產品檢修服務的能力和范圍，進一步為各類型客戶提供全方位的技術支持。

公司表示，未來將在進一步釋放上海和遵義兩大生產基地協同效應的基礎之上，以產品為根本聚焦點，加大在網產品的維保力度，努力實現由單純的產品供應商向一體化解決方案供應商進行轉變的目標。